■3月磷肥出口数据明显改善，随着法检加速，Q2出口预计向好：据百川，年3月我国磷酸一铵出口量10.2万吨，环比2月增长%，出口均价美元/吨，环比提升11%；磷酸二铵出口量37.9万吨，环比增长%，出口均价美元/吨，环比提升13%。由于“出口法检”政策的出台，我国磷肥出口量自年11月开始大幅减少，年3月出口量数据出现明显改善，出口价格达到历史新高。据Argus报道，湖北地区的法检时间将由50到60天加快至20到30天，并且最近市场上沿河生产商的出口申报有所增多。出口法检速度加快，同时国内春耕接近尾声，Q2磷肥出口预计向好。

■磷肥海内外价差较大，全球供应偏紧下景气有望持续高位：据百川，目前磷酸一铵55%粉状湖北价格元/吨，摩洛哥FOB散装价格.5美元/吨（约合元/吨），磷酸二铵64%湖北价格元/吨，摩洛哥FOB散装价格美元/吨（约合元/吨），磷肥海内外价差超过元/吨。俄乌冲突后，俄罗斯限制化肥出口，更加剧了国际磷肥的供应紧张形势，国际磷肥价格快速走高。国内磷肥库存自年初开始持续下降，供应整体偏紧。

■原料成本高企，国内磷肥企业开工率有降低可能：据百川，国际硫磺价格持续创新高，目前中国地区到岸价达到美元/吨，较年初上涨57%，进口采购难度有增无减，主港硫磺库存降至低位。磷矿石价格高位继续上涨，目前30%湖北价格元/吨，较年初上涨9%，磷矿资源紧缺，景气有望持续上行。同时合成氨价格年初开始震荡上涨，目前湖北出厂价元/吨，较年初上涨23%。年3月磷酸一铵、二铵的开工率分别为56.4%、70.9%，环比下降2.9pct、1.3pct，磷肥原料成本高企之下，国内企业有进一步降低开工率可能。

■投资建议：建议